تحرير سعر الصرف يقود طفرة تاريخية في البورصة المصرية
08:03 - 12 نوفمبر 2025
تعيش البورصة المصرية منذ مطلع عام 2024 واحدة من أطول موجات الصعود في تاريخها، مسجلة ارتفاعات متتالية للشهر الحادي عشر على التوالي، وبمكاسب تجاوزت 16 مليار دولار، في أكبر وتيرة نمو خلال عشرين عاماً.
هذه الطفرة جاءت انعكاسا مباشرا لمسار الإصلاحات الاقتصادية والمالية التي انتهجتها الدولة المصرية خلال السنوات الأخيرة، والتي ركزت على تطوير البنية التحتية وشبكات الطرق والموانئ والمطارات والمناطق اللوجستية، فضلاً عن الاستثمار في البنية الرقمية.
وخلال هذه الفترة، نجحت الحكومة في ضخ استثمارات تجاوزت 500 مليار دولار، واستقطبت استثمارات أجنبية فاقت 80 مليار دولار خلال العامين الجاري والماضي، إلى جانب ارتفاع قيمة الصادرات غير البترولية إلى 82 مليار دولار. كما حقق قطاع السياحة قفزة غير مسبوقة بإيرادات بلغت 27.6 مليار دولار منذ يناير حتى نهاية سبتمبر 2024، مع توقعات بتجاوز هذا الرقم عقب افتتاح المتحف المصري الكبير، بما يعزز مكانة مصر كوجهة استثمارية وسياحية على حد سواء.
تحرير سعر الصرف نقطة تحول رئيسية
قال الدكتور عادل كريم، رئيس مركز العدل للدراسات الاقتصادية والاستراتيجية، في حديثه إلى برنامج "بزنس مع لبنى" على سكاي نيوز عربية، إن "الارتفاعات القياسية في مؤشرات البورصة المصرية هي ثمرة سياسات مالية وإصلاحات هيكلية اتخذتها الدولة المصرية خلال العامين الأخيرين"، مشيراً إلى أن تحرير سعر الصرف في مارس 2024 شكّل نقطة التحول الحقيقية في السوق المالية المصرية.
وأوضح أن قرار خفض قيمة الجنيه أسهم بصورة كبيرة في تدفق الاستثمارات الأجنبية غير المباشرة إلى السوق، ورفع الإقبال على شراء الأسهم، نتيجة إعادة تقييم الأصول المقومة بالجنيه وجاذبيتها للمستثمرين الأجانب. وأضاف أن توقعات ارتفاع معدلات التضخم والفائدة دفعت المستثمرين إلى توجيه سيولتهم نحو البورصة باعتبارها أداة أكثر تحوطاً أمام تراجع القوة الشرائية.
برنامج الطروحات الحكومية… ركيزة الإصلاح الاقتصادي
أكد كريم أن برنامج الطروحات الحكومية يمثل ركناً أساسياً في برنامج الإصلاح الاقتصادي بالتعاون مع صندوق النقد الدولي، مشيراً إلى أن تأخر تنفيذ بعض الطروحات كان من أسباب دمج المراجعتين الخامسة والسادسة من البرنامج. واعتبر أن هذه الطروحات ستكون بمثابة نقطة تحول جديدة في الاقتصاد المصري، لما ستتيحه من تعزيز مشاركة القطاع الخاص، وجذب استثمارات أجنبية مباشرة، وتحقيق الشفافية في إدارة الأصول العامة.
ومع ذلك، حذر من استمرار بعض التحديات التي قد تعيق سرعة تنفيذ البرنامج، سواء على الصعيد الداخلي أو الخارجي.
فعلى المستوى المحلي، أشار إلى أن التقييم العادل للشركات المطروحة يشكل التحدي الأكبر في ظل تقلبات السوق والأوضاع الجيوسياسية في المنطقة، التي تخلق حالة من التحوط لدى المستثمرين.
أما على الصعيد الخارجي، فلفت إلى أن تذبذب سعر العملة المحلية يشكل عاملاً حاسماً في قرار المستثمرين، إذ ينتظر كثيرون استقرار الجنيه قبل الدخول في أي طروحات جديدة.
وأكد أن الحكومة تتحرك بحذر لتفادي طرح الأصول في ظل تقلبات غير محسوبة، حرصاً على تحقيق الاستقرار النقدي والسياسي الذي يضمن نجاح عمليات الطرح واستدامتها.
أخبار ذات صلة
القطاعات الأكثر جذباً للاستثمار
وفي قراءته لتوجهات رؤوس الأموال خلال المرحلة المقبلة، أوضح كريم أن قطاعي العقارات والطاقة سيستحوذان على النصيب الأكبر من تدفقات الاستثمارات، نظراً لقدرتهما على التكيّف مع الأوضاع الاقتصادية العالمية، ووصف العقارات بأنها "الملاذ الآمن ومخزن القيمة للدول والأفراد في الفترات المضطربة"، في حين يُعدّ قطاع الطاقة من أكثر القطاعات نمواً بسبب محدودية العرض وارتفاع الطلب العالمي.
وأشار إلى أن هناك قطاعات أخرى واعدة، مثل الزراعة والصناعة والسياحة والاتصالات، التي يمكن أن تحقق معدلات نمو قوية في حال رفع كفاءتها الإنتاجية وتحسين بيئة الأعمال فيها، مبيّناً أن إجمالي مساهمة هذه القطاعات في الناتج المحلي الإجمالي لا يتجاوز 36 بالمئة حالياً، وهو ما يقل عن مساهمة قطاع العقارات منفرداً، الأمر الذي يفتح المجال أمام إصلاح هيكلي أعمق لتحقيق التوازن في هيكل النمو.
تصاعد دور القطاع الخاص وتراجع الإنفاق الحكومي
واستناداً إلى أحدث بيانات وزارة التخطيط والتعاون الدولي، لفت كريم إلى أن القطاع الخاص بدأ يوسع حضوره في الاقتصاد المصري، مع زيادة مساهمته بنسبة 47 بالمئة مقابل تراجع الاستثمار العام الحكومي بنسبة 43 بالمئة، نتيجة إجراءات الدولة لترشيد الإنفاق العام وحوكمة الموازنة.
وأكد أن برنامج الطروحات الحكومية سيعزز هذا الاتجاه، من خلال تمكين القطاع الخاص من النفاذ بشكل أوسع إلى شرايين الاقتصاد الوطني، بما يرفع كفاءته التنافسية ويزيد قدرته على خلق فرص عمل مستدامة، ويساهم في تحقيق النمو المستهدف ضمن خطة الدولة للتنمية الاقتصادية.
توازن العملة المحلية وتحديات السياسة النقدية
وتطرق كريم إلى العلاقة بين الجنيه المصري والدولار الأميركي، موضحاً أنها ليست علاقة مباشرة أو ثابتة، إذ تتأثر بعدة محددات داخلية وخارجية. فبينما يشهد الدولار انخفاضات أمام بعض العملات العالمية، لا ينعكس ذلك بالضرورة على الجنيه المصري بنفس النسبة، بسبب التزامات الدولة وسياستها النقدية والمالية.
وأشار إلى أن استمرار تحسن الجنيه أمام الدولار سيكون تطوراً إيجابياً، لكن تجاوزه حدوداً آمنة من الارتفاع أو الانخفاض قد يخل بتوازن السوق، ويؤثر سلباً على حجم الأموال الساخنة والسياسة النقدية للبنك المركزي.
وفي هذا السياق، أوضح أن البنك المركزي المصري اتبع خلال اجتماعاته الأخيرة وتيرة متسارعة في دورة التيسير النقدي، غير أنه كان من الضروري اتخاذ إجراءات احترازية تحوطية لتجنب انعكاسات التضخم.
وأكد أن معدل التضخم الحالي لا يعكس الصورة الحقيقية، مشيراً إلى وجود فجوة واضحة بين الفائدة الاسمية المعلنة والفائدة الفعلية بعد احتساب التضخم، ما يجعل العائد الحقيقي سالباً، وهو ما يفرض ضرورة الحذر في أي تخفيض إضافي للفائدة.
وتوقع كريم أن يتجه البنك المركزي إلى تثبيت أسعار الفائدة في اجتماعه القادم إلى حين اتضاح المشهد الاقتصادي داخلياً وخارجياً، معتبراً أن الموازنة بين دعم النمو وكبح التضخم تمثل التحدي الأكبر أمام صانع القرار النقدي خلال الفترة المقبلة.
طريق مفتوح مع تحديات محسوبة
في المحصلة، يرى الدكتور عادل كريم أن الاقتصاد المصري لا يزال في منتصف الطريق نحو التعافي الكامل، رغم مؤشرات التحسن الواضحة في الأسواق المالية، وتزايد ثقة المستثمرين، وارتفاع تدفقات رأس المال. فالإصلاحات التي بدأت بتحرير سعر الصرف وتعميق الشراكة مع القطاع الخاص تمهد لمرحلة جديدة من النمو، لكن نجاحها مرهون باستمرار الاستقرار النقدي، وبتحقيق توازن دقيق بين متطلبات الانفتاح وجاذبية السوق من جهة، وضبط الإيقاع المالي والنقدي من جهة أخرى.
